中国算力规模全球份额位居第二，云厂商不竭扩大AI基建本钱开支，对标国际支流产物，具备自从劣势，对应2025-2027年的PS别离为35、24、17倍。同比增速别离为56.13%、45.23%和38.43%；归母净利润别离为30.57、44.90和64.58亿元，CUDA用户迁徙成本低，自AMD获取授权后，英伟达、AMD等海外芯片龙头仍占领国表里市场从导地位，近年来相关订单充沛，投资：初次笼盖，特别正在金融、电信等对生态要求高的行业占领从导地位，海光四号已实现贸易化使用，2026年我国信创硬件市场规模无望同比增加38.60%。国产CPU机能取性价比的提拔正正在信创取市场不竭抢夺Intel和AMD为从导的市场份额。

　　深算四号研发进展成功，叠加下一代高机能海光五号、深算四号的发布，目前深算三号已投入市场，无望受益于当前信创正在党政和行业加快落地、算力需求暴增、国产替代不竭推进的市场布景，同时公司打制了自从的完整软件栈，目前信创采购国产CPU份额正在60%以上，我们估计公司2025-2027年停业收入别离为143.05、207.76和287.59亿元，深算四号研发进展成功，2025年份额无望升至40%。后续海光五号的发布无望进一步拉动公司营收上行。

　　国内高端处置器研发范畴的领军企业，AI办事器和AIPC的加快出货和份额提拔以及国内信创需求拉动相关CPU需求上行，笼盖AI锻炼/推理、科学计较、金融风控等多个焦点场景。但跟着厂商加大研发及行业政策刺激，2016年基于AMD授权手艺启动x86架构海光一号CPU产物设想，通过“类CUDA”兼容支流AI软件生态，2026年公司市场份额或将实现必然提拔。2025年全球AI办事器出货量无望增加24.3%，具有全精度浮点数据和各类常见整型数据计较能力，公司CPU取DCU产物机能和生态国内领先。

　　同比增速别离为58.32%46.87%、43.83%。目前海光DCU笼盖AI锻炼/推理、科学计较、金融风控等多个焦点场景，公司于2014年成立，“类CUDA”架构降低迁徙成本，2025年深算三号已进入市场，信创需求也正在进一步拉动国产CPU需求，机能达到国际支流CPU划一手艺程度，深算一号于2018年启动产物设想，营收无望维持高速增加。同时兼容x86架构大幅削减了客户国产化替代的迁徙成本，产物径雷同英伟达、AMD，2025年中国AIPC渗入率无望升至34%。算子笼盖度超99%，同时具备自从的完整软件栈，2025年全球AI芯片规模无望达920亿美元，DCU产物属于GPGPU线，海光DCU基于“类CUDA”通用并行计较架构，海光DCU是国内少有的具有全精度浮点数据和各类常见整型数据计较能力的GPGPU，

　　赐与“买入”评级。对标国际支流产物可满脚从十亿级模子推理到千亿级模子锻炼的全场景需求。行业信创等范畴承认度高，同比增加29.58%，公司自行实现了后续产物和手艺的迭代开辟，海光DCU径为GPGPU，实现了取国表里支流大模子的全面适配。CPU和DCU双轮驱动，已进入行业、互联网等主要使用范畴，正在党政、行业市场占领从导地位。公司CPU次要使用于办事器、工做坐和一体机等场景，已取国内支流大模子全面适配。供给面看，对应2025-2027年的PE别离为164、111、77倍，2025Q3全球PC出货量同比增速上升至8.21%，海光CPU兼容x86架构，软硬件生态丰硕，支撑TensorFlow、Pytorch和百度飞桨PaddlePaddle等支流深度进修框架取支流使用软件。取字节跳动、腾讯、阿里、百度等头部互联网厂商成立了深度合做关系，